2020年新能源汽车补贴政策解读-新能源汽车系列报告9:补贴新政会否减弱特斯拉“鲶鱼效应”?

  发布时间: 2020年05月04日 18:20:03   作者: 广丰能源网

  政策概要:2020 年4 月23 日,财政部、工信部、科技部和发改委四部委联合发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,要点包括:1)补贴期限延至2022 年底,原则上2020~2022 年补贴标准分别较上年退坡10%、20%、30%;公交、出租、环卫、公务等领域合规车辆,2020~2022 年补贴标准分别较上年退坡0、10%、20%;原则上每年补贴规模上限约200 万辆。2)2020 年动力电池系统能量密度等技术指标不作调整,提高纯电动乘用车续驶里程门槛至300km,适度提高新能源汽车整车能耗要求。3)非"换电"新能源乘用车补贴前售价须在30 万元及以下。4)过渡期3 个月,至7 月22 日。

      政策符合预期,是帮扶本土新能源汽车产业的"及时雨"。我们认为,该政策文件符合此前"国常会"决议精神,以及《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)导向。我国新能源汽车(不含特斯拉)月度产量自2019 年7 月以来已连续9 个月同比下降;2020 年一季度受疫情影响,同比下滑幅度达到60.2%。我们判断,部分车企及供应链的产能利用率短期处于较低水平,亟需纾困。目前除了特斯拉、蔚来、宝马、奔驰、腾势、沃尔沃、拜腾、天际等车企旗下一些车型外,中国市场多数新能源乘用车在售车型的价格一般低于30 万元,符合补贴政策对应的价格条件。新政延长补贴期限、放缓退坡节奏,我们认为将对部分新能源车企起到一定程度的“帮扶”作用。

      补贴新政短期不惠及Tesla,但难以削弱其"鲇鱼效应"。据报道,4 月24 日Tesla中国制造Model 3 标准续航升级版和长续航升级版售价分别上涨0.45 万元和0.5万元至30.355 万元和34.405 万元(过渡期内补贴后售价);计划2021 年1 月交付的高性能版售价仍为41.98 万元。可见,这些车型并不能享受过渡期后的补贴政策。然而,我们测算发现,2020 年Q1 特斯拉在中国大陆新能源纯电动乘用车产量中的占比或已达到20.6%,其对自主品牌新能源车企的竞争冲击已彰显。我们认为,Tesla 的综合竞争力较强,主要体现在研发控制力强、供应链管理卓越、生产运营高效、电子电气系统架构领先、品牌建设及营销有道等方面,加上面向目标消费群体的合理定价,预计其在中国市场受青睐程度将持续。我们坚持此前观点,本土新能源产业链危与机并存,仍需苦练内功。

      考虑疫情影响,下调2020 年中国大陆市场新能源汽车产量预期。我们认为,随着复工复产到位,COVID-19 疫情对中国新能源汽车市场供给端的冲击已逐步修复,但对消费端的影响仍将持续。我们预计,2020 年锂电系新能源汽车总产量将达到128.7 万辆,同比增长3.6%;其中纯电动乘用车占比最大(预计66.2%),产量预计85.2 万辆,包含自主品牌65 万辆、外资及合资品牌20.2 万辆(特斯拉11.7 万辆)。

      相关标的:建议关注具备长期竞争力与良好商业模式的产业链标的,如宁德时代、恩捷股份、卧龙电驱、亿纬锂能等。

      风险提示:行业需求不及预期、技术进步或不及预期。

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