业绩表现亮眼,三季度营收创新高,盈利能力持

  发布时间: 2021年11月25日 18:02:15   作者: 广丰能源网

  中兴通讯(000063)

  事件: 2021 年10月25日, 公司发布 2021 年三季报, Q3 实现营收 307.5亿元, 同比增长 14.2%, 实现归母净利润 17.7 亿元, 同比增长 107.58%,实现扣非归母净利润 12.3 亿元,同比增长 125.4%。

  点评:

  三季度营收创近三年新高,运营商业务环比实现较快增长, 下半年国内将迎 5G 建站高峰, 公司业绩增长确定性强

  根据公司公告, 公司 2021 年三季度业绩位于预告中值略上水平, 今年三季度单季度营收创近三年最高, 同比增长 14.2%, 环比增长 14.6%, 其中运营商网络营业收入环比增长约 25%。 2021 年前三季度,手机、家庭信息终端营收保持同比快速增长,其中手机营收同比增长约 40%,家庭信息终端营收同比增长约 90%; 公司服务器及存储产品 2021 年前三季度营业收入同比翻番,已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司。

  今年 Q1 到 Q3, 公司业绩持续保持高增长, Q1-Q3 同比分别增长 180%、76%、 108%。 从 2020 年 Q2 以来,公司毛利率持续提升, 2021 年 Q3 毛利率提升至 38%, 随着下半年运营商大力建设 5G 基站,我们判断公司毛利率仍存提升空间,盈利能力将逐季度提升

  公司持续加强现金流管理, 2021 年前三季度,经营活动产生的现金流量净额创历史新高,达 111.7 亿元,同比增长 188.7%; 同时公司注重研发投入,不断强化核心竞争力, 2021年前三季度,研发投入达 141.7 亿元,占营业收入比例为 16.9%。

  运营商业务:下半年 5G 基站集中交付, 紧盯“运营商集采量” +“中兴份额提升”,核心关注中兴市场格局与技术水平的提升

  下半年 5G 基站集中交付, 未来几年运营商资本开支将保持持续增长, 同时电信、 移动 A 募资投向云网+5G, 而华为表示将向高质量软赛道聚焦, 我们判断中兴在 5G 基站份额有望持续提升, 驱动运营商业务营收和盈利能力保持持续增长。 根据工信部数据, 2021 年前三季度 5G 基站总数达 115.9 万站。 今年上半年我国 5G 基站新增 19 万站, 而根据中国电信总经理李正茂公开演讲数据显示, 预计到今年年底, 5G 共享基站的规模将超过 70 万座,根据中国移动总经理董昕公开演讲数据显示, 预计到年底 5G 基站超 70 万个, 综合上述信息,我们判断到 2021 年底国内 5G 基站将超 140 万站, 下半年仍需建超 44 万站 5G 基站, 下半年随着基站交付量的提升,有望带动公司运营商业务提速发展

  据公司官方公众号显示, 公司 5G 基站 2021 年上半年发货量保持全球排名第二, 5G 核心网 2021 上半年全球收入排名第二;光网络 2021 年 Q1 全球运营商市场份额排名第二;城域分组光传输产品及端到端的 FTTP 解决方案继续保持最高水平 Leader 评级。

  无线产品方面: 公司率先发布业界首个无线智能编排方案,并在辽宁大连完成全球首个商用网络验证; 服务器及存储产品多年连续入围运营商集采, 在 2019-2021 年度连续中标中国移动 PC 服务器集采最大份额, 目前已应用于全球超 40 个国家和地区;

  有线产品方面: 5G 承载全系列端到端产品大规模部署,截至上半年累计发货 11 万端,建设超 400 张 5G 承载网;核心路由器实现六年六进阶,中标中国电信 CN2 骨干网项目、中国移动高端路由器和高端交换机产品集采项目、中国移动云资源池项目等;业务路由器在国内市场集采份额稳居前二;光传输领域, 200G+光传输国内市场份额稳居前二;固网接入侧,10G PON OLT 国内新增市场份额超过40%,全屋光纤组网在国内完成20多个试点和商用。视频系统用户总容量超 2 亿,市场份额持续提升; 通讯能源领域,公司全系列 5G 电源已为全球 30 多万 5G 站点提供供电保障。

  在下半年陆续公布的运营商规模集采项目中,公司高端路由器、高端交换机、服务器及存储等产品取得较好进展, 5G 无线、核心网、承载等关键产品市场份额持续提升。海外市场借助 4G 现代化改造、 5G 新建、固网的光纤化转型、承载网升级以及家庭宽带产品升级换代等市场机会,持续进行优势产品的格局优化,实现健康经营

  我们认为,对于中兴所涉及运营商业务我们应该紧盯“运营商集采规模” 和“中兴份额”, 中兴运营商业务发展的核心, 我们认为主要靠“中兴市场格局与技术水平的提升”, 今年我们看到中兴在运营商服务器、路由器和基站等领域持续中标突破, 本次中国电信 A 股上市和中国移动拟 A 股上市募资将投向云网和 5G, 中兴通讯有望核心受益。

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