锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  发布时间: 2021年11月25日 12:27:19   作者: 广丰能源网

  操作建议及逻辑:逢低做多。市场交易的锚从国内限电转向海外能源问题。参考近期的欧洲电价,除德国外其他国家电价依然在200美金/千兆时附近,处于偏高位置。进入冬季供电压力增大,若俄罗斯的天然气供应问题仍无法缓解,那么仍需关注欧洲的电价是否有进一步上升的可能性。国内四季度供应恢复情况有限,且比价难以迅速修复会带来进口锌流入减少,整体供应端并无总增量。下游刚需犹在,且11月专项债的投放仍能贡献四季度的部分需求。预计锌价偏强震荡且仍有冲高机会。

  短期内沪锌预计维持区间震荡上周锌价高企抑制下游去库,同时第四批抛储货源到货,导致社会库存累增至14万余吨,但临近周末库存开始企稳,说明价格回落后,下游需求有明显的回升。同时关注华北地区的库存去化情况,说明至少镀锌版块采购意愿较强,究其原因一方面得益于基建项目的开展,另一方面或许有补国庆订单的可能性。供应的限制相对需求更为显著,同时进口预计环比回落,伴随下游部分地区限电情况转松,预计库存难以见到明显的增加。

  上周LME锌库存增加0.96万吨至19.83万吨。国内社会库存增加0.82万吨至14.73万吨。保税区库存增加0.12万吨至2.85万吨。

  上周国内平均锌精矿TC持平4050元/金属吨,进口矿TC持平80美元/吨

  关注点:抛储、欧洲电价、消费不及预期。

  

  上周焦点:市场交易的锚转向海外能源问题

  上周焦点:市场交易的锚转向海外能源问题

  上周冲高回落的急速“过山车”式行情发生的猝不及防,也结束的十分突然。类似的行情是否会再度发生,又会在什么时候发生?市场交易的锚从国内限电转向海外能源问题。从欧洲的冶炼产能分布来看,最大的产能集中在英国、西班牙以及荷兰等国家,参考近期的欧洲电价,除德国外(风能占比较大)其他国家电价依然在200美金/千兆时附近,处于偏高位置,而德国虽在上周有明显降价,但由于主要供电能源风力的不稳定性因素,近期德国电价也出现了明显的回升。因此进入冬季,供电压力增大,若俄罗斯的天然气供应问题仍无法缓解,那么仍需关注欧洲(尤其重点国家)的电价是否有进一步上升的可能性。

  【ZN】欧洲主要国家电价(美元/千兆时)

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  【ZN】欧洲主要锌冶炼产能分布

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  数据来源:Bloomberg;天风期货研究所

  矿山利润突破万元 TC四季度降幅或有限

  锌价高位回落 伦锌back结构扩大

  上周锌价高位回落,周内沪锌主力合约开于27480元/吨,周内高点27720元/吨,低点24055元/吨,收于22945元/吨,周跌幅3.88%。上周伦锌开于3820美元/吨,收于3433.5美元/吨,跌幅10.4% 。

  结构上看,LME锌0-3升贴水拉涨至51美元/吨附近,国内近月价差持续收窄。

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  数据来源:天风风云

  TC暂时持稳 9月进口矿环比下降

  上周国内平均锌精矿TC持平4050元/金属吨,进口矿TC持平80美元/吨。总体来看TC下调受阻是由于冶炼厂需求减少,而上调又承压冬储限制,因此短期内TC谈判仍需博弈。海关数据显示9月进口锌精矿25.45万吨,环比下降4.96万吨,累计同比下降8.6%。9-10月由于国内冶炼厂受限电扰动,对于原料的需求环比走弱,同时国内矿山利润高企,产量充裕,因此对于进口锌精矿的需求再度下降。

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  

锌:过山车后,锌市的锚是什么?

  数据来源:天风风云

  矿山利润突破万元 TC四季度降幅或有限

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