机械设备行业90页深度报告:短期寻求α,中长期

  发布时间: 2021年11月25日 08:32:24   作者: 广丰能源网

  1.短期寻求α,中长期顺应双碳背景

  1.1 短期:景气赛道预期充分,寻求强α标的

  回顾 2021 年的机械行情,有几个鲜明的特点:首先,行业整体表现靓丽,截止 2021 年 11 月 17 日涨幅 46.55%, 涨幅位居 A 股所有板块第 6 位;其次,光伏设备、半导体设备、机床工具、锂电设备子行业表现最亮眼,截止 2021 年 11 月 17 日涨幅分别为 101.93%、88.45%、74.76%、70.60%;再次,二线标的涨幅普遍较一线标的高, 与 2020 年聚焦一线白马龙头的行情差异很大。

  这些特点背后的原因,我们认为主要有:第一,国家层面重视制造业,强调制造强国,出台了一系列配套支持政策。第二,双碳背景下,新能源大发展,其中光伏设备行业, 即使受到硅料产能不足导致产业链硅片、电池片和组件产能释放有所滞后,仍然收获了大量新签订单,并且关 于电池片技术路线出现了更多可能和选择,形成了更多设备供应商;锂电设备行业,新能源汽车渗透率超预期 提升,以宁德时代为代表的头部企业产能大扩张,带动其他企业跟进,锂电设备头部公司产能供不应求,订单 外溢到二线公司。第三,芯片短缺,国内加快建设产能,叠加国产化率提升,半导体设备公司业绩表现优异。 第四,工业母机概念受到市场追捧,股价表现好于基本面,实际上受制造业投资增速环比回落的影响,机床和 其他的通用自动化板块(工控、工业机器人、激光)一样,第三季度以来新接订单增速都出现了环比回落。

  1.2 中长期:顺应双碳背景,影响机械行业中长期发展

  增量因素主要来自:①能源结构来看,新能源占比提升、非常规油气开采规模化开采,推动光伏设备、风 电设备、氢能设备、储能设备、非常规油气开采设备、核电设备等增长;②能耗角度来看,持续降低单位产出 能源资源消耗和碳排放,提高投入产出效率,推动通用自动化设备、节能降碳设备的需求;③绿色生活方式来 看,新能源汽车加速渗透,推动锂电设备需求;④大力发展绿色低碳产业比如新能源汽车、高端装备等,推动 互联网、大数据、人工智能、第五代移动通信(5G)等新兴技术与之深度融合,都离不开芯片产业的支持,推 动半导体设备需求;⑤建立健全双碳标准计量体系,推动检测服务行业持续发展。

  减量因素主要来自:①产业结构调整,对高碳行业产能严格控制,比如煤炭、煤电、钢铁、电解铝、水泥、 石化、煤化工等,这些行业专用设备的长期可持续增长存疑。但根据 2021 年 11 月 15 日国家发展改革委等 5 部 门印发的《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021 年版)》通知,要求存量高耗能行业 3 年内能 耗达到基准水平,否则予以淘汰,或加速高耗能行业专用设备置换投资需求。②提升城乡建设绿色低碳发展质 量,杜绝大拆大建,国内地产基建投资可能中长期处于低位水平,叠加本轮更新换代高点即将结束,工程机械 国内需求景气度将告一段落,需要大力开拓海外市场。③严格管理高耗能高排放产品出口,倒闭出口产业升级。

  2.锂电设备:整体景气度高,关注细分工艺路径变化

  2.1 关注叠片、串联化成、4680 圆柱等工艺变革带来的机会

  2.1.1 叠片设备持续迭代完善

  叠片工艺具备优势,叠片机为关键设备。卷绕/叠片工艺是锂电池生产中电芯组装工序的重要一环,其设备 价值量约占整线设备的 13%,是锂电生产中段工序的核心设备。相比较而言,在软包、方形电池生产过程中, 采用叠片技术能有效提升锂电池的能量密度、循环寿命和安全性,同时降低内阻,更好地满足动力电池的终端 产品需求。但叠片工艺主要面临效率低、工艺复杂、对齐度差、良品率低等四大痛点。例如,目前叠片工艺国 内普遍效率在 0.6-0.8s/pcs,相比卷绕工艺换算成叠片口径约 0.1s/pcs 仍有不小差距。

  国产叠片机不断完善和迭代,突破指日可待。当前,叠片工艺主要应用于软包电池,以 LG 为代表的传统 消费电子龙头企业在叠片机以及卷叠一体机方面具备领先地位。部分国内头部电池生产企业如比亚迪、蜂巢能 源、中航锂电等均开始在方形电池生产中采用叠片设备。下游电池厂工艺更换趋势倒逼设备企业针对叠片工艺 痛点,积极寻求叠片设备技术突破。2020 年 Q4 以来,中段设备布局企业如赢合科技、先导智能、科瑞技术、 利元亨等从不同路线相继推出叠片设备迭代产品。

  2.1.2 串联化成渗透率将持续提升

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