新能源汽车:图说新能源汽车

  发布时间: 2020年11月19日 18:43:51   作者: 广丰能源网

  行业近况

      三季度我国新能源汽车销量34.1 万辆,随着补贴退坡影响消散,低基数下销量同比实现31%的高增长;而在高端需求和A00 车型的共同带动下,销量环比也实现28%的快速增长。我们结合交强险上险数据,对第三季度新能源车销往地和需求结构进行分析。

      评论

      全国概览:北、上、广、浙继续居前列,河南份额提升,CR5 占比保持在48%。

      销量前五位的省市由限牌和发达省市包揽,其中广东延续2019 年领先地位,销量占比排名第一,浙江销量占比超过上海排名第二。山东、江苏退居第六、七位。

      CR5 保持在52%。个人需求占比环比维持稳定,同比仍上升。从所有权看,第三季度个人需求占比为70%,与第二季度接近,较2019 年同期则提升12ppt,相应单位需求保持不变为14%,营运需求占比同比下降11ppt 至16%。

      高端需求和A00 车型,两端放量。特斯拉Model 3 的国产带动2020 年B 级车占新能源车销量比例从5%迅速大幅攀升至15%以上,而三季度五菱宏光mini EV 的热销则使得A00 级车销量占比回到了25%的水平。五菱宏光mini EV 抢占低速电动车车市。8 月/9 月的批发销量分别为1.5 万/2.0 万辆具体地区中,9 月低速电动车河南和山东的月销都达到2500 辆左右,两个省就吸收了超过1/3 的销量。

      销量排名靠前的城市则是菏泽、青岛、驻马店、柳州、洛阳。我们认为,低廉的价格+时髦的外观+可靠的品牌,使得五菱又成功打造爆款。面对每年百万量级的低速电动车市场,五菱宏光mini EV 热销将得到延续。比亚迪汉受到高线城市消费者欢迎。比亚迪汉7 月上市以来累计上险达到5,377 辆,其中EV 版3,824 辆,占比71%。需求构成上,个人需求占比达到89%,单位需求则占剩余11%。分地区看,高线城市为销售主流地区,排名靠前城市分别是深圳、北京、上海、广州、成都、杭州,六座一线/新一线城市销量即占到总销量的52%。

      自主企业:比亚迪和北汽新能源销售分布均匀,其他车企仍存在地域性特点。比亚迪和北汽新能源在限牌/非限牌地区的销售占比均匀,展现了比较广泛的产品认可度。上汽、广汽在限牌地区销售占比高,而长安、奇瑞的新能源产品主要销往非限牌地区,延续2019 年和1H20 的地域性特点。合资企业:非限牌地区接受程度高。合资企业的插电混动车型获得了全国各地区较高的接受程度。造车新势力:特斯拉月均持续过万,蔚来、理想、小鹏销量环比攀升。分地区看,3Q20限牌地区特斯拉销量比例为58%,蔚来、威马、小鹏、理想销量的比例分别为46%/40% /56%/46%。

      估值与建议

      我们认为新能源车市的向上势头将继续延伸到2021 年。量化来看,对2021 年新能源乘用车销量边际贡献较大的有:特斯拉Model Y 国产,预计贡献15 万辆增量;五菱mini EV 继续热销,预计贡献15 万辆增量;比亚迪汉、造车新势力等热销车型预计贡献增量10 万辆以上;大众MEB 量产,预计贡献5 万辆以上增量。

      因此,我们预计2021 年新能源乘用车销量中枢将达到155 万辆。建议关注头部新能源车企,包括理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、特斯拉(未覆盖),长期同样建议关注新能源零部件企业,包括三花智控、拓普集团、华域汽车、均胜电子等。

      风险

      后续新能源汽车销量不及预期,新车上市进度不及预期。

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