长城汽车:销量数据领跑行业,新能源车与海外

  发布时间: 2019年10月26日 02:54:58   作者: 广丰能源网

事件:  公司发布2019年中报,1H19公司实现收入413.8亿元(-15%),归母净利润15.2亿元(-60%),扣非归母净利润6.4亿元(-65.3%)。  评论:  1、销量情况明显好于行业,新能源车贡献明显  1H19国内汽车行业共销售车辆1232.3万辆车(-12.4%),经财务核算,公司共销售车辆46万辆(-2.5%),其中内销43.4万辆(-3.4%),公司在国内的销量情况明显好于行业销量,主要得益于新产品F系列和新能源车的销量贡献,1H19欧拉品牌累计销量达到24,957辆,跃入中国新能源汽车市场销量前十。1H19中国汽车企业出口48.8万辆(-4.7%),公司出口车辆25950辆(+16.8%),整车出口销售收入达19.9亿元,占集团营收5%。  2、按原会计准则毛利率环比有改善,研发费用与管理费用同比上升  2Q19,公司毛利率为15.9%,同比下降4.7个百分点,环比提高一个百分点,销售费用率为2.3%,同比下降1.8个百分点,主要是因为从四月份开始,公司将销售运输费用从销售费用中调整到了营业成本中,若按原会计准则,毛利率环比改善更加明显。公司管理费用为2.3%,同比提高0.7个百分点,其中折旧与摊销等费用上升是造成管理费用上升的主要因素。财务费用为0.1%,同比下降0.8个百分点,主要是汇兑收益以及银行借款利息支出减少所致。1H19研发费用9.2亿元(+8.9%),公司在清洁能源以及智能领域持续加大研发投入。  3、新能源与智能驾驶加速发展,海外市场稳步推进  公司纯电动汽车品牌欧拉旗下车型销量稳步增长,同时公司正着力加强混合动力、氢燃料动力技术的开发与积累。公司自主开发的“i-Pilot智慧领航”自动驾驶系统进一步升级,并联合腾讯、阿里高德、百度、中国电信、中国联通、中国移动、华为和高通8家战略伙伴共建长城汽车全域在线(GTO:GreatWallTotallyOnline)智慧生态,携手打造基于5G+AI技术、以体验驱动、带给用户全生命周期体验与服务的出行机器人。在俄罗斯图拉州的工厂于2019年6月5日正式建成投产,F7在该工厂下线并在海外上市,这意味着长城汽车全球化战略进入了新里程。  4、盈利预测与投资建议  公司重新调整产品结构,产品布局更加清晰。公司在新能源与智能驾驶领域加速发展,同时积极拓展海外市场,未来有望进一步打开公司的成长空间。预计19年~21年净利润为46.1亿、50.5亿、53.2亿,维持“审慎推荐-A”评级  5、风险提示:公司加大促销力度;新车销售不达预期

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