电气设备行业周报:光伏需求驱动产业链价格上涨,新能源车迎来中长期拐点

  发布时间: 2019年09月19日 22:32:02   作者: 广丰能源网

数据环比改善,中长期拐点已至。中汽协数据显示,8月新能源汽车产/销量分别为8.7/8.5万辆,同比下降12.1%/15.8%,环比增2.9%/6.4%。1~8月累计销售79.3万辆,同比增32%,整体符合预期。目前来看,电动车产销的环比改善基本验证了我们之前7、8月份行业见底,最迟9月份迎来中长期的拐点的判断。展望未来,若假设1)2019年全年销量为140/150/160万辆,扣除1~8月份约80万辆的销量,意味9~12月份需要合计销售60/70/80万辆,对应单月15/17.5/20万辆的销量。2)在假设1)的基础上,月均在15万辆以上,意味2019Q4的销量环比2019Q3会有比较大的增长(QoQ90%+)。目前投资者比较担忧的是2019H2与2019Q4的同比数据并不会有太大增长,对市场抱有悲观预期。而我们认为,1)“质”与“量”的差异:当下的环比数据重要性远高于同比数据,2018年是在有较高补贴下“抢装”的高增长,着重于“量”的增长,而2019H2即当下是补贴大幅下降后的市场自发需求,是“质”的增长。2)利好因素值得期待:外资与合资车企新车型的投放,产销环比数据的持续改善,行业排产改善,特斯拉国内工厂投产国产Model3呼之欲出,部分产品(电解液与六氟磷酸锂、上游钴)价格有望企稳或反转。

    3)头部企业的估值水平优势明显:当下中游头部企业的估值水平纵向处于历史底部水平,同时其竞争力是经过近2~3年经过市场检验的核心标的,未来这些企业市占率、客户结构、议价能力以及产品优势将会随着需求的高增长有望维持或进一步提升,二级市场将会享受EPS(公司)+PE(市场)双升的投资机会。

    4)头部企业排产提升与部分产品价格上行折射需求有效改善:9月6日石大胜华电池级碳酸二甲酯供应紧张,上调100元/吨,现报价8200元/吨。其主要原因是下游磷酸铁锂电池以及消费锂电池排产提升。于此同时,金属钴的价格处于反弹通道,目前从底部20万/吨上涨至28万/吨的水平,随着Q4需求逐步提升,价格有望进一步企稳回升,产品价格上涨以及头部企业排产提升折射行业需求有效改善,中长期的拐点已至。5)中长期拐点已至,头部企业凸显投资价值:不管2019年的销量最终能达到多少,2020年同比高增长(市场大多数预期30%+)几近于成为一致性预期,过于纠结短期的同比销量数据有些偏颇,将可能错失较好的底部的布局机会。投资建议:基于上述多重因素综合分析,新能源汽车行业迎来中长期拐点,其投资价值凸显,维持新能源汽车行业“推荐”评级,强烈建议加大头行业部企业仓位配置。新能源汽车本周推荐组合:【当升科技30%+天赐材料30%+星源材质20%+新宙邦20%】;其他建议关注宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、璞泰来、石大胜华、亿纬锂能、欣旺达、星云股份。旺季需求驱动下,光伏多环节价格提升。7月竞价结果下发后,国内的需求逐步启动,叠加海外市场持续高增长,光伏产业链多环节价格上涨。1)上游硅料供需状态持续紧张,市场基本维持单晶上涨、多晶补涨的循环状态。目前来看,多家厂商检修导致备货量较少,价格缩量上涨,预期月底中游厂家新签订单叠加上游开工将带动硅料价格放量上升。

    2)中游硅片自8月降价到底部后,在需求提升以及硅料上涨的双重因素下目前已逐步企稳回升到降价前水平。同产业链上游一样,市场价格缩量上涨,随着旺季即将到来,部分电池厂已将本月订单接满,陆续开工将推动短期内价格继续上涨。

    3)下游和电池片和组件端对市场供需情况的反应最为滞后,市场价格自8月下滑后逐步趋于稳定。目前由于下游厂商在产业链中库存压力最大,随着需求持续提升,库存消化,后续价格有望进一步上涨。

    4)光伏玻璃自年初一直处于供应紧缺状态,其价格从年初24元/㎡上涨到目前28元/㎡,涨幅高达17%,热度有望持续。展望四季度,近期国家电投、中广核、大唐等大型投资商招标项目落地,国内市场需求逐步释放,海外市场也将在四季度迎来装机高峰,需求拐点出现,全产业链价格有望继续走高。投资建议:短期看国内竞价项目将带来产业链需求释放,目前已经处于平价上网大规模铺开的前夜,能源革命前景广阔,龙头长期投资价值凸显。推荐【隆基股份】、【通威股份】、【中环股份】、【福斯特】、【福莱特】。维持行业“推荐”评级。

    风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。

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