四川路桥2021年经营数据点评:全年订单同增1.5倍

  发布时间: 2022年01月15日 10:00:01   作者: 广丰能源网

原标题:四川路桥2021年经营数据点评:全年订单同增1.5倍,省内基建龙头地位稳固,新能源业务持续推进 来源:华创证券

事项:  四川路桥发布2021年经营数据::公司2021年累计中标项目244个,合计中标金额1001.73亿,同比大增153.39%。  评论:  中标金额同比大增1.5倍,省内基建龙头地位稳固:公司2021年累计中标项目244个,合计中标金额1001.73亿,同比大增153.39%。分订单类型看,基建订单913.22亿元,同比+155.21%,房建订单88.32亿元,同比+214.00%,其他订单1959万元,同比-97.91%。分季度看,21Q1-Q4中标项目金额各为112亿、368亿、82亿、441亿,同比增速各为+89%、+288%、-30%、+255%。截止2021.12.31,公司累计中标尚未签订项目金额47.79亿。公司2021年中标项目平均规模约4.11亿,较2020年的1.32亿有明显提升,显示了公司在大项目上的竞争力进一步增强,估计省内市占率也将有明显提升。  业绩持续高增,财务指标显著优于同业:公司2021年前三季度实现归母净利润34.70亿,同比+100.69%,毛利率15.08%,净利率6.95%,同比提升幅度均超2pct,且显著优于同业。经营性现金流净额已连续两年覆盖净利润,各项财务指标表现优异。根据已公布的员工激励草案,公司2022-2024年扣非归母净利润考核目标将分别不低于70亿、80亿、90亿,预计主业有望继续稳健增长。  新能源持续推进,开启第二增长曲线:公司目前在新能源相关领域的业务布局包括:1)拟引入四川能投集团、比亚迪两大战略投资者发展能源板块,与上下游合作进一步强化正极材料的市场竞争力;2)拟投入1亿元参与磷化工企业破产重整投资人公开招募;3)与川能动力、比亚迪、禾丰公司共同成立合资公司,开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目;4)川能动力拟向四川路桥转让其持有的四川能投锂业有限公司5%股权;5)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目于2021年5月已完成进场道路铺设等临时工程、现场测绘和直销矿开发详细设计等工作。  “1+3”战略开启发展新篇章。公司“十四五”战略规划清晰:1)基础设施板块,将通过“完善产业链、优化区域布局、推动数字化转型”提高主业核心竞争力;2)能源板块,将积极布局水电、光伏等清洁能源产业,同时全力推进锂电产业链规划和建设;3)矿产板块,加快推进存量项目,优化布局增量项目;4)“交通+服务”板块,积极探索新模式,提升运营服务水平。  盈利预测、估值及投资评级:四川省交通投资力度大,公司管理层目标清晰,订单充沛,业绩有望持续高增长,另外新能源业务进展迅速,我们预计公司2021-2023年EPS各为1.04元、1.48元、1.70元/股,对应PE各11x、7x、6x。估值方面,我们参考了一些建筑公司、建筑+新能源类公司、以及正极材料公司,给予公司2022年15x整体估值,目标价22.2元/股,维持“强推”评级。  风险提示:四川省交通投资增长不及预期,主业盈利改善情况不及预期,多元业务发展不及预期。

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