张一然:基金第一重仓股易主,新能源剧烈波动下如何投资?

  发布时间: 2021年11月13日 18:01:12   作者: 广丰能源网

在前段时间披露的基金三季报中,宁德时代(300750,股吧)取代了贵州茅台(600519,股吧),成为基金第一大重仓股,且新能源产业链在基金持仓中的占比明显提升。在结构性行情之下、行业景气度变化之间,机构的配置偏好已然转向了新能源。但迭创新高之后,新能源相关板块的波动也变得越来越剧烈,这个高景气赛道后面该怎么投?

“投资主要看商业模式”

根据相关上市公司披露的三季报,新能源产业链整体还算不错,个别环节超出预期。

有观点认为,新能源所属行业科技含量高,因技术更迭快,不确定性高,且很难估值,投资起来比较困难。我认为,新能源汽车的迭代速度居于中间。迭代的快慢主要是看下游需求,车是耐用消费品,在技术变化方面不可能非常快。而且,新能源汽车的产业链非常长,有很多信息源可供我们交叉验证,相比科技行业,跟踪逻辑比较清晰。

至于估值,我认为投资主要看商业模式,然后叠加景气度、稀缺性、格局做调整。在我的投资体系里,估值永远放在第二位。经典价值投资理论是用较低价格买到好公司,这其实是市场无效的表现。在移动互联时代,信息迭代速度大幅提升,市场变得越来越有效率,以后更大概率是以比较高的价格去买最好的那批公司,而非一味低估值去买质地还不错的公司。要做大概率的事情,不要把标准拉到无限极致,否则可能会选不出股票,只能错过行情。

市场看好海风发电等方向

除了大家熟悉的新能源汽车以外,光伏、风电、水电等也是新能源子行业之一。

由于硅料价格在前三季度居高不下,且其他原材料价格也有所走高,企业动力不足,前三季度光伏装机容量并不多。而市场预期2021年年底前光伏会集中装机,这些都导致光伏板块2021年股价波动较大。近期发布的《2030年前碳达峰行动方案》,对能源转型有非常清晰的组织设计和行动步骤。我倾向于判断光伏的装机任务年底能够完成,如果能完成,光伏后面的机会还是很清晰的。

相对来看,新能源汽车是纯粹的商业逻辑,车卖得好不好,关键在于企业能否推出性能优越、消费者喜欢的车型。而水电、风电和光伏都是自上而下驱动的产业。根据顶层设计,未来光伏、风电、水电装机容量会有很大提升。

水电对自然资源的依赖是最高的;核电受到技术限制和严苛的舆论环境影响,过去几年装机较少;风电技术含量比光伏低、成熟早、补贴时间长,但2021年受到顶层设计加持,释放利润的速度可能会比光伏快。此外,相较光伏,由于风电不存在技术路线选择的问题,受成本影响小,装机动力强。目前大家普遍看好海风发电方向。

新能源需要相应自然资源才能发电,但电网随时随地都必须是稳定的。随着新能源发电占比越来越高,需要比较稳定的火电去弥补以保证电力系统处于稳定状态。因此,短期主要看火电,但长期来看,储能和海风发电等方向比较确定。

电力是带有很强公用事业属性的行业,价格受到一定管控。储能相对简单,在发电多的时候,把电储藏起来,在供电高峰时放出去,可以在原来价格的基础上适当加上储能的价格。未来伴随新能源发电占比越来越高,储能是一个非常好的投资方向。但短期来看,暂时还没法看清储能技术路线演进的方向。

新能源发展将带动上游行业崛起

随着新能源产业链崛起,相关的基金产品越出越多,既有主动基金,又有各式各样的指数基金。主动基金中,又分为全市场选股的基金和行业主题基金。普通投资者在选择之前,需要评估好自己的风险承受能力。行业/主题基金波动比较大,全市场基金波动相对小一点。如果觉得自己能够承受比较大的波动,且以十年维度来看这个行业,可以考虑行业/主题基金。如果投资时长不长不短,行业/主题基金可能不太适合在估值高位时追高买入,否则中间可能会面临比较大的波动。

对于第四季度的走向,我主要看好制造业,也会关注在底部的消费行业。制造业是明确的方向,过去两年的国际形势充分说明了发展制造业的重要性。在“双碳”目标的约束下,新能源是最清晰的方向。且从全球视野看,中国在该产业链上有竞争力,我们对这个方向上的公司盈利性保持乐观展望。另外,新能源行业的发展还会带动上游快速崛起,尤其是一些细分的零部件制造业。消费行业在经过三季度的巨幅调整之后,估值已经趋于合理,在中国巨大的人口基数下,长维度的机会仍十分明显。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)

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