电力设备行业 消费锂电三足鼎立 关注三条主线

  发布时间: 2019年08月10日 06:44:55   作者: 广丰能源网

  电力设备行业

  消费锂电三足鼎立

  关注三条主线

  平安证券 朱栋

  一、消费锂电三足鼎立

  消费锂电三十载征程,大局既定。自1991年全球第一只商业化锂离子电池由日本索尼公司推向市场以来,锂电池产量已从2000年的2Gwh增长到2017年的134Gwh,增幅近70倍;消费锂电池价格从最初的600日元/wh下降到2011年的25日元/wh,降幅超过95%。锂离子电池经历了日本独大到中日韩三足鼎立的时期,在消费电子领域的格局已基本稳定。

  1991-2000年,日本垄断,韩国进入,中国跟随。2001-2010年,中日韩三足鼎立,国内厂商崛起。2011年以后,消费锂电洗牌,软包势力进击。触屏智能手机浪潮来临,突出变化就是苹果的崛起和诺基亚的衰落,聚合物软包电池开始大规模应用。三星SDI凭借对三星手机和iPhone的深度绑定,消费锂电池市场份额继续扩大,坐稳全球消费锂电池冠军宝座。作为苹果、三星、华为的供应商,截止到2012年,ATL锂电池电芯累计出货量超过10亿颗,6年时间翻6.7倍,跃居全球聚合物锂电池出货量第一,并在之后一直保持这一地位。

  二、技术渠道成本,谁主沉浮

  在技术方面,中国整体落后于日韩企业,根据数码之家 2014年对18650锂电池的样品研究,国产18650电池容量一般1200-2400mAh,而日韩电池容量在2000-2800mAh之间。在成本方面,中国最具优势,日本处于劣势,09-10年日本企业平均电池单价多在4美元/只以上,韩国在2-3美元/只,中国在2美元/只以下,成本因素是导致中日韩三国市场份额变化的主要原因。总的来看,技术优势帮助日韩企业占据了消费电子产品高端市场,中国大多数企业则因为单纯依赖低成本路线而屈居低端市场,从下游应用看,松下和索尼是笔记本电池的主要供应商,而三星SDI和LG化学则占据着高端智能手机的大部分市场。

  动力锂电易地再战,同与不同。消费锂电时期出现的技术—成本—渠道的演绎逻辑依然会贯穿于整个动力锂电发展时期,并且企业在技术和成本方面的竞争将会更加激烈,体现在技术研发更趋多元化,降成本更加紧迫,客户结构分化依然明显,合作绑定更加深入。在渠道方面,与消费锂电客户结构相似,目前国外高端新能源车型的电池供应商依然被松下、三星 SDI和 LG化学等日韩企业占据。日企依然具备全球顶尖的锂电材料研发实力,在技术积累和改进方面拥有核心竞争力。韩国企业的上游端原材料优势依然存在,但缺少集团内部终端子公司,垂直化战略受到一定影响。

  三、投资建议

  从消费到动力,我们推荐关注三条主线:1、海外制高。无论技术还是渠道,日韩在锂电领域的领先优势短期内都较难撼动,中长期看,国内的规模优势会在多大程度转化为内生新劲,来弥合差距还属未知;海外锂电企业 LG、松下、三星等仍将是动力锂电领域的第一梯队,已进入其供应链的国内优质供应商将最为受益,推荐关注新宙邦(行情300037,诊股)、星源材质(行情300568,诊股)。2、技术出奇。与消费锂电不同的是,动力锂电的技术迭代还远未完成,能量密度从 200到 500wh/kg 以上的进阶,将是产业技术升级的主线;其间每一次的技术革新都意味着新一轮的产业洗牌抑或跃迁,软包崛起即是一例,且技术升级的进程是非线性的,而每一领域的技术领头羊最有望拔得头筹,推荐关注杉杉股份(行情600884,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、新纶科技(行情002341,诊股)。3、渠道持重。消费锂电发展史中,ATL 发迹于渠道、索尼没落于渠道,渠道的重要性不言而喻;渠道对应下游需求,又意味着品牌的加持,是资源、研发、品质、时间最归一的体现,亦是暂态下企业竞争力和发展前景的对标,鉴于动力电池对整车牵一发而动全身的影响,并有渠道资源的头部电池企业将深度受益,推荐关注宁德时代(行情300750,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)。

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