鹏辉能源(300438)2019年业绩快报点评:资产减值较大2020年轻装上阵 动力电池和TWS耳机电池有望高速增长

  发布时间: 2020年04月01日 02:17:44   作者: 广丰能源网

公司2019 年营收增长28.99%,因计提减值金额较大业绩下滑24.7%,符合市场和我们的预期。公司发布业绩快报,2019 年营收33.13 亿,同比增长28.99%,归母净利润1.99 亿,同比下降24.70%,公司利润下滑主要是由于对众泰汽车等客户单项计提大额坏账准备,对存货及其他资产计提减值准备,合计计提约1.4 亿元。若剔除减值的影响,2019 年业绩约为3.4 亿元。公司此前1 月23 日公告,预计2019 年归母净利润1.91-2.25 亿元,实际业绩与业绩预告区间一致,符合市场预期。

    评论:

    动力电池作为上汽通用五菱主要供应商,出货量预计将高速增长。公司从2018年开始为上汽通用五菱配套电池,目前已是其主力供应商,出货快速增长。根据真锂研究数据,2019 年鹏辉能源动力电池装机0.64GWh 排名第11,主要来自上汽通用五菱旗下宝骏品牌的E100 和E200 两款乘用车。今年上汽通用五菱推出多款车型,鹏辉能源配套其多款乘用车和五菱荣光电动版,单车带电量也有明显提升,我们预计今年鹏辉能源动力电池出货有望达到2-3GWh。公司现有3.2GWh 方形电池和1.1GWh 软包电池产能,拟发行可转债募集资金不超过8.9 亿元,新增2GWh 电池产能。目前鹏辉能源与东风、奇瑞等客户的合作持续推进,并和广汽新能源共同开发推进6C 超级快充、长续航里程及48V 启停等技术和项目,我们预计鹏辉动力电池出货量和市场份额将持续快速增长。

    TWS 耳机电池需求爆发销量高速增长,储能电池业务潜力巨大。全球TWS耳机渗透率正快速提升,根据CounterPoint 数据,2019 年全球TWS 耳机出货1.29 亿套,CounterPoint 预计2020 年全球TWS 耳机出货将达到2.3 亿套,2019-2022 年复合增长将达到80%。鹏辉能源已为JBL、佳禾智能等企业供货,去年出货预计1000 万只以上,公司也在积极推进与小米、华为、三星等客户的合作,我们预计今年公司TWS 耳机电池出货有望达到3000-4000 万只。我国储能市场持续爆发,2019 年底电化学储能装机达1.59GW,较2018 年增长48%,5G 基站的快速建设预计将提升通信储能需求。鹏辉能源与铁塔公司等通信行业大客户建立稳定合作关系,预计储能电池业务也将持续快速增长。

    盈利预测、估值及投资评级。由于去年公司资产减值金额较大,我们调整公司的盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润为1.99、4.74、5.98 亿(此前预测值为3.58、4.74、5.98 亿),同比增速为-25%、138%、26%,EPS 为0.71、1.69、2.13 元,考虑到公司动力电池和TWS 耳机电池的高成长性,维持目标价32元,对应2020 年 19 倍PE,维持“强推”评级。

    风险提示:新能源汽车销量低于预期,行业竞争加剧产品盈利能力加速下降

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