电力电气设备:光伏产业链调研:隆基发力下游

  发布时间: 2020年01月12日 14:15:20   作者: 广丰能源网

原标题:电力电气设备:光伏产业链调研:隆基发力下游光伏应用 硅料供需转向平衡

行业近况

本周,我们组织了对光伏行业龙头企业隆基、通威及晶科的调研。我们发现,(1)隆基将下游光伏应用,尤其是BIPV(Building Integrated PV,光伏建筑一体化)作为了重要的战略方向;(2)硅料供需平衡或在1 季度出现;(3)HJT(Hetero junctionwith intrinsic thin-layer,异质结技术)发展获得行业关注,头部企业已开始布局;(4)组件签单饱满,行业需求反馈积极。

评论

隆基将下游光伏应用作为新的战略方向。隆基表示对BIPV 的发展抱有相当大期望,认为随着美国市场中特斯拉推出光伏屋顶第三代产品,以及中国市场中隆基的介入,2020 年将成为BIPV 的发展起点。产品方面,隆基侧重于工业屋顶的BIPV产品开发,并认为光伏屋顶发电将降低建筑使用成本。目前隆基的产品已在中试线下线,公司预计将在今年推向市场。发展规划方面,隆基预期到2024 年在BIPV业务上实现100 亿元收入,并达到30%的市占率。我们认为,BIPV 若实现发展,将驱动分布式光伏装机,进一步带动行业需求。

硅料1Q20 或将出现供需平衡。供需格局方面,通威表示目前国内硅料环节盈利产能仅在20 万吨左右(全行业有效产能约47 万吨),硅料价格已低于部分二线企业现金成本,产能退出正逐步启动;而硅料产能扩张2019 年已基本释放,公司今年增量较为有限。价格方面,通威认为2 月后硅料就将开始出现供应偏紧,并有望带动硅料价格上涨;隆基亦表示硅料价格二季度存在反弹可能。我们重申此前观点:2020 年硅料环节供需向好,价格有望企稳回升,推荐通威股份-A、大全新能源-US。

HJT 发展方兴未艾。行业企业表示,HJT 技术得益于更高的转换效率,有望成为取代PERC 的下一代电池技术。目前,通威已在成都与合肥投产了两条200MW的HJT 试验线,并积极与HJT 设备提供商开展合作,未来有望加大HJT 的投资。

我们认为,行业龙头企业布局HJT 技术将有助于保持技术优势,构建护城河。

组件订单饱满,行业需求看好。行业企业表示组件订单较为旺盛,隆基目前已经签满了一季度2.8GW,其中海外占到六成;而晶科亦已锁定了2020 年45%的产量,且一季度订单已全部签满。我们认为组件端对2020 光伏行业需求反馈较为积极,验证我们行业需求有望转暖的判断。

估值与建议

我们认为,2020 年光伏需求有望整体复苏,重申看好“产品价格不跌甚至上涨”

的板块和公司:福斯特-A,通威股份-A,福莱特玻璃-A/H,信义光能-H,大全新能源-US;同时看好市场预期差反转,推荐隆基股份-A。

风险

海外光伏需求不及预期;政策风险。

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