环保工程及服务行业周报:环保基本面底部好转 静待行业估值修复

  发布时间: 2019年11月10日 16:37:59   作者: 广丰能源网

融资好转+国资助力效果已现,环保望迎估值修复拐点。环保板块2018年受融资影响估值业绩双杀,但今年在融资改善+国资助力背景下,环保行业2019Q3 营业收入增速为14.0%(+1.2pct),归母净利润增速为-0.8%(-0.6pct),相比2018 年的-24.5%降幅大幅缩窄,随着融资好转+国资助力+业务调整行业业绩拐点基本确立,中交集团入主的碧水源业绩增速实现扭跌转升,单三季度实现归母净利3.4 亿元,同比增长61.7%,现金流好转超于预期,前三季度经营性现金流净额12.4 亿元,与2018 年全年13.1 亿元水平相当,各项指标好转显示中交集团入股后其合作开展良好,助力公司重归高增长轨道。往后看,运营类公司受益于在手项目的不断投产业绩持续高增长,成长性不断兑现,且现金流较好,前期估值受压较严重的优质工程类公司出现基本面反转,环保行业整体估值有望底部修复,值得持续关注。

    估值见底,关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。环保工程及服务II(申万)PE(ttm)目前27X,处于历史底部,板块估值优势明显,未来建议关注:1)业绩、现金流优异的运营板块:受外部环境影响较小,公用需求刚性强,优质资产提供稳定现金流,业绩兼具成长性与确定性,估值修复可期,具体可关注①垃圾焚烧公司,投产大年降至,处理费回升,推荐业绩稳健优异、管理优秀、储能充足的瀚蓝环境;②水务公司,低估值,高股息,推荐业绩持续高成长的洪城水业;2)基本面反转的公司:

    如在融资好转+国资加持背景下业绩反转的碧水源,公司在手订单充足,中交助力下看好其未来发展。

    行业新闻:1)生态环境部公开征求《淡水水生生物水质基准—镉(征求意见稿)》意见;2)中共中央:普遍实行垃圾分类和资源化利用制度;3)《江西省地下水污染防治实施方案》发布稿。

    板块行情回顾:上周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。上周上证综指涨幅为0.2%、创业板指涨幅为1.4%,环保板块(申万)跌幅为-1.1%,跑输上证综指1.3%,跑输创业板2.5%;公用事业跌幅为-0.3%,跑输上证综指0.5%,跑输创业板1.7%。

    风险提示:环保政策及督查力度不及预期、融资信用及客户支付能力风险。

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