大唐新能源发电量稳步提升 业绩增长弹性大

  发布时间: 2019年09月17日 00:23:32   作者: 广丰能源网

  2019年8月28日,大唐新能源(1798.HK)召开了2019年上半年的业绩发布会。

  2019年上半年,大唐新能源主动适应电力改革所带来的新变化,生产经营局面保持平稳。截至2019年6月30日止6个月,大唐新能源实现营业收入44.92亿(人民币,下同),同比增长2.9%;归母净利润8.83亿,同比减少6.7%;资产负债率为79.08%,同比下降0.39个百分点。

  据财报的披露,大唐新能源期内收入的增长主要是由于装机容量增加以及限电状况显著改善,进而推动发电量的上升。同时,公司净利润小幅下滑主要是由于1)受部分区域风资源状况变化影响,高电价区域电量比重下降;2)受应收补贴电费拖欠影响,致使收入增幅小于财务费用增幅;3)部分不具备继续开发条件的项目计提资产减值损失。

  一.弃风限电率进一步缓解,发电量得到改善

  2019年上半年,大唐新能源风电消纳情况在去年基础上实现进一步改善,风电限电量同比减少4.33亿千瓦时,风电限电率下降至5.62%,同比降低4.18个百分点。其中,公司风电装机占比较大的内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁等省份的风电限电率依次同比下降7.21、9.80、3.03、0.73个百分点,均高于同区域风电限电率的平均降幅。

  受益于弃风限电的持续缓解,大唐新能源的发电量也在期内得到进一步提升。截至2019年6月30日,公司风电控股发电量达到984.64万兆瓦时,较2018年同比增长4.73%。其中,内蒙古、黑龙江、河南、安徽、广西、云南、广东、福建等省份均实现双位数的增长。单看2019年第二季度,公司完成风电发电量为484.98万兆瓦时,同比增加7.54%。

  在部分区域的风资源质量不及去年的情况下,2019年上半年公司风电平均利用小时数依然实现1,135小时的新高水平,位于全国风电利用小时数平均值以上,同比增长13小时,较于行业平均增幅还高23小时。

  值得注意的是,公司在内蒙古、黑龙江、甘肃、河南等区域的风电平均利用小时数较行业同区域平均增幅依次高61、12、26、144小时,区域龙头地位凸显。

  二.装机容量稳健增长,业务聚焦三北地区弹性高

  2019年上半年,大唐新能源已实现在广西、黑龙江、安徽等多个省份的全面开工建设,江苏滨海等大型风电项目现已陆续投产,下半年公司有望根据电网建设进度实现即时投运。

  截至2019年6月30日,公司在建项目容量为1,947兆瓦,累计控股装机容量为9,014.92兆瓦。其中,风电控股装机容量为8,835.45兆瓦,较2018年同期增加141兆瓦,增幅为1.62%。从风电的区域装机分布来看,大唐新能源于内蒙古、东北、中西部的装机比重分别为34.0%、17.2%、35.1%,很大部分均集中于三北地区。

  众所周知,三北地区过去是我国弃风现象最严重的地区,不过近几年在国家对可再生能源发展的重视及推进下,这样的情况却在大大缓解。2017年,新疆、甘肃、内蒙古、宁夏、吉林、黑龙江被定为红色预警区域;2018年,内蒙古、黑龙江转为橙色区域,宁夏转为绿色区域;根据今年的预警监测结果,吉林直接由红色转为绿色区域,黑龙江由橙色转为绿色区域。随着弃风限电持续改善,国内风电预警监测的影响逐步解除,三北地区风电发电量弹性将逐步释放,尤其利好大唐新能源这样聚焦三北区域布局的风电企业。

  三.静待风电平价时代来临,高效企业潜力足

  根据中国电力企业联合会公布的资料,2019年1月至6月,全国风电发电量、全国平均风电利用小时数均出现了增速放缓的情况,导致多家风电企业招致亏损,很大的原因是由于风电的补贴退坡机制,使得整个行业经历短暂的阵痛。

  不过,行业的进化所带来的阵痛只是暂时的,熬过去的企业将焕发出更强劲的生长力。在国家对环保问题日趋重视的背景下,提高可再生能源在一次性能源中的消费比重是未来的大势所趋。在今年中旬国家发展改革委发布的《关于完善风电上网电价政策的通知》中,明确自2021年开始,新核准的陆上风电项目将全面实现平价上网,国家不再补贴,为风电全面进入平价时代指明了路劲,稳定了市场的预期。一旦平价上网时代来临,装机及发电量的需求将被大幅释放,行业主要参与者在盈利上无疑将得到质的跃进。

  对于风电发电企业来说,目前很重要的指标就是谁控制成本的能力高,能够在补贴退坡之际依然保持稳健的盈利及现金流水平。2019年上半年,大唐新能源净利润率达到23.28%,大幅领先于同业平均水平,显示其的优良营运效率。

  四.问答环节重点

   Q1、上半年折旧成本上升6个点,但负债表上18年底或是19年上半年的固定资产都是下降的,是否有会计准则变动或其他原因?

   A:折旧费用上升主要是由于装机容量上升导致,千瓦折旧水平跟去年基本持平,还略有下降。

   Q2.上半年经营费用中有8100多万计提减值,请问主要来自哪个部分?

   A:公司有部分项目不具备继续开发建设条件,公司严格根据会计准则对其进行了计提减值。

   Q3.上半年人工成本上升13%,但发电量、装机量分别只增长4个点和2个点,为什么人工成本增加与发电、装机量不是很匹配?

   A:人工成本增加是由于装机容量增长导致的费用成本增加,以及各基层员工薪资变化影响。

   Q4、全年装机量、利用小时数和资本开支指引是否有改变?

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