生物柴油大佬被否又上科创板 卓越新能毛利率过

  发布时间: 2019年07月24日 08:24:58   作者: 广丰能源网

  时隔一年,卓越新能卷土重来。4月26日,龙岩卓越新能源股份有限公司(以下简称“卓越新能”)申请科创板上市被受理。去年1月,卓越新能曾申请创业板上市被否,保荐机构同样是英大证券。

  目前,卓越新能是科创板第一家废弃资源综合利用行业企业。公司主要技术是从地沟油中提炼出动力燃料生物柴油。由于我国生物柴油目前尚未进入国有成品油体系,所以公司产品主要销往以欧盟为主的海外市场。

  值得关注的是,此前上会时发审委关注的:主营业务毛利率波动大、依赖税收优惠、供应商以个体为主、外销收入占比大等问题,依然存在。

  业绩波动大 毛利率“过山车”

  招股书显示,卓越新能是国内产销量最大的生物柴油企业,同时也是该产品最大的出口企业。换句话说,是国内生物柴油的“大佬”。

  在燃料领域,生物柴油属于清洁能源,一般将生物柴油掺混入化石柴油中制成混合柴油。与化石柴油相比在燃烧过程中降低了有害气体的排放。

  而生物柴油的主要原料又是废油脂(地沟油、酸化油等)。我国作为人口大国,社会生产生活每年产生废油脂超过1000万吨。变废为宝的同时还能减少环境污染,生物柴油行业因此成为国家鼓励、重点支持和优先发展的生物质再生资源领域。

  这样一本万利的生意,在实践中却出现了很多意料之外的问题。

  公开资料显示,2014-2018年,卓越新能实现营业收入分别为10.2亿元、8.7亿元、4.7亿元、4.5亿元、6.8亿元,净利润分别为1.3亿元、6482万元、5045万元、842万元、5049万元。可以看到,在公司连年攀升的业绩中,2015年和2016年的收入出现了断崖式下跌。

数据来源:wind

  卓越新能解释称,2014 年下半年以来随着国际原油等大宗商品价格大幅下跌,公司主要产品生物柴油、生物酯增塑剂和工业甘油价格均相应大幅下跌,这是这两年公司营业收入下降的主要原因。

  由于应用领域的相关性,原油价格与生物柴油的价格成正相关。在没有强制添加的行政要求下,生物柴油与化石柴油掺混使用,在原油价格较高时,生物柴油可起到平抑油价的作用,需求旺盛,产品售价会上涨,而在原油价格较低时,生物柴油的需求相对减弱,价格随之下降。报告期内,卓越新能内销生物柴油价格与石油价格走势基本趋同。

生物柴油大佬被否又上科创板 卓越新能毛利率过

  而这种影响是整个行业的。尽管卓越新能在A股无可对比公司,但新三板尚有金利海生物柴油、大地生物、隆海生物等主营生物柴油的企业,其中,仅金利海生物柴油体量过亿。2013年至2018年期间,上述企业的营收均出现过大幅波动。

  与业绩波动同时的还有卓越新能的毛利率。剔除基数小的隆海生物,对比金利海生物柴油,卓越新能“过山车”般的毛利率更为剧烈。

生物柴油大佬被否又上科创板 卓越新能毛利率过

  2015年、2016年原油价格下降,生物柴油产品售价下降,挤压毛利。这两年,金利海生物柴油毛利率分别为-4.99%、-5.58%,自2017年开始原油价格开始稳步回升后,金利海生物柴油的毛利率也直线上升。

  卓越新能方面,受原油价格影响,毛利率由2014年的8.93%下降到2015年的3.97%。随后, 公司在2016 年 3 月获得欧盟生物柴油 ISCC 认证,生物柴油开始批量出口,出口业务提升了产品售价,公司避免了毛利率的连续下滑,在2016年上升到15.81%。但2017年卓越新能毛利率再次下降到9.95%。

  这就不得不提到影响毛利率的另一因素,原材料废油脂的价格。

  在卓越新能产品中,80%为生物柴油,公司原材料采购也大部分为废油脂。2016-2018 年,废油脂的采购成本占公司采购总额的比例分别为 87.53%、92.35%和 87.65%。

  2016 年4 季度开始,受废油脂回流饲料领域等因素影响,废油脂价格快速上涨,直至2017 年2 季度才开始逐渐回落,使得2017 年单位营业成本中废油脂成本由2899元上升到4058元,同比增长 39.95%。

  废油脂主要来自餐馆、酒店、养猪场、食品和植物油加工企业,工作环境恶劣、工作时间特殊、劳动强度 大、人力成本高等,收集的废油脂需进行过滤、加热、沉淀、 分离等后才能出售,因而一直以来以个体经营为主,行业内经营者众多、市场集中度较低。废油脂的质量和供应稳定性对下游的生物柴油经营构成一定挑战。

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