豪迈科技(002595)2018年业绩快报点评:业绩快报符合预期 风电需求好于预期

  发布时间: 2019年11月05日 20:56:49   作者: 广丰能源网

本报告导读:

    公司业绩快报符合预期,铸造、大型零部件等业务好于预期。轮胎模具市占率持续提升,风电铸造受益百亿空间需求。

    投资要点:

    结论:公司业绩快报符合预期,受益海外风电需求,铸造、大型零部件等业务好于预期。上调2018-20 年EPS 分别为0.95(+0.02)、1.08、1.23 元,维持目标价21.6 元,增持。

    公司业绩快报符合预期,汇兑收益等因素边际改善。1)公司2018 年业绩快报营收37.4 亿元,同比增长24.8%(Q4 单季度收入同比增长约40%);归母净利润7.59 亿元,同比增长12.3%;业绩快报符合预期。②受益海外风电需求,公司铸造(轮毂、底座等铸件)、大型零部件加工等业务增速超市场预期,2019 年增速预期分别上调至30%、50%。③受益人民币贬值,公司盈利边际改善明显。公司2018 年净利率约为20.3%,同比下降2.3 个百分点;下降原因为原材料价格上升,同时产品结构占比变化,铸造等业务收入翻番增长,相对拉低了毛利率。

    轮胎模具市占率持续提升,风电铸造受益百亿空间需求。1)轮胎花纹更新加快,轮胎模具消费属性明显,带动模具百亿级市场空间。②海外寻增量,公司市占率仍有广阔空间:轮胎厂商自供率下降;持续蚕食同行的市场份额。我国轮胎模具出口90%由公司贡献,公司海外市占率仅15%;竞争格局持续改善,海外订单逐步向公司集中。③公司竞争优势延伸,受益风电铸造百亿空间。公司铸造加工一体化,通过燃机零部件加工的客户积累,进一步获得GE、西门子等风电铸造订单。

    催化剂:海外客户获得较大进展。

    核心风险:原材料价格波动风险,汇率波动风险。

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