过剩阴影笼罩,晶科能源上市扩张能否续写新神

  发布时间: 2022年01月14日 22:55:51   作者: 广丰能源网

  中国科技新闻网1月12日讯(杨晶佳 赵芙瑶)1月7日,老牌光伏巨头晶科能源(688233.SH)披露首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告,拟公开发行20亿股,占公开发行后总股本的20%,初步询价日为1月12日,预计发行日期为1月17日。

  回顾刚刚过去的2021年,A股一度涌起“追光”热潮:年内14家光伏企业先后上市,“最贵新股”禾迈股份(688032.SH)上市首日以724元/股收盘,市盈率高达278倍;另据黑鹰光伏统计,截至6月28日,117家光伏上市公司总市值首次突破3万亿,截至年底,市值超千亿的光伏企业有12家,超百亿的多达71家。

  作为清洁能源,光伏也在“双碳”目标中被寄予厚望:2021年6月,国家能源局下发《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏试点方案的通知》,分布式光伏领跑“双碳”赛道;2022年开年,工信部等五部门联合发布《智能光伏产业创新发展行动计划(2021-2025)》,鼓励地方出台配套支持政策。

  资本市场热钱涌动,政策东风徐徐吹拂,对于“漂泊”海外的晶科能源来说,A股仿佛正敞开温暖的怀抱,从2021年6月受理申报材料到9月审议通过、10月提交注册、12月批准同意,上市之路畅通无阻,下一个千亿巨头或即将诞生。

  不过另一方面,2020年下半年以来的硅料价格暴涨让下游组件商们背负着沉重的业绩压力,2021年末隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)接连下调硅片报价又引发了新一轮关于产能过剩、供需错配危机的讨论。

  告别2021,迈向形势更为复杂的2022,晶科能源能否再造千亿神话,还需进一步观察。

  净利暴跌存货激增  行业弊病长期未解

  2013年,曾以一己之力拉开了国内光伏产业大门的无锡尚德被法院判定破产重组,唏嘘之余,人们也开始注意到长期笼罩在光伏行业上方的阴云:过度依赖海外市场、盲目扩张、供需错配、恶性价格战频发……时隔近十年,这些阴影仍未完全散去。

  招股书显示,2019至2021年(2021年数据取自公司初步测算的最高值),晶科能源分别实现营收294.9亿元、336.6亿元、385亿元,归母净利润分别为13.97亿元、10.43亿元、8.7亿元,扣非后净利润分别为13.81亿元、10.42亿元、3.8亿元。

  

  营收规模逐年攀升,净利润却大幅走低,增收不增利的尴尬局面背后,晶科能源面临的困境似乎与近十年前的无锡尚德别无二致。

  根据招股书,2019、2020及2021年上半年,晶科能源境外销售收入占比分别为83.50%、82.51%和 85.92%,高度依赖海外市场。

  事实上,同期回A的另一光伏巨头阿特斯近三年一期的境外收入占比也在80%以上,造成这一“通病”的原因或在于美国等海外市场毛利率较高。

  以营收占比较高的158及以下组件为例,2020及2021年上半年,晶科能源在美国市场的毛利率分别为41.28%、34.78%,在非美国市场则为13.98%、11.74%,拉开了较大差距。

  不过利弊相依,虽然有较高的毛利率,但美国的“双反”政策、201关税以及美元汇率等也是侵蚀公司利润的“元凶”之一。

  数据显示,2020及2021年上半年,双反及201关税导致晶科能源成本分别增加11.14亿元、4.8亿元,汇率波动则使公司分别产生汇兑损失3.42亿元、1.57亿元。

  此外,作为曾经的出货量冠军,晶科能源组件收入占总营收比例长期在90%以上,这也让其在2020年下半年依赖的硅料涨价周期中承受了不小压力。

  

  中国科技新闻网以多晶硅致密料与182mm单面单晶PERC组件为例整理2021年度硅料、组件价格变化趋势发现,上半年硅料价格持续飙升,6月至8月一度趋稳,9月至10月受“能耗双控”“限电限产”风波影响再度出现暴涨行情,年内整体价格几乎翻了两倍,对比之下,组件价格则几乎未出现大幅波动。

  在“硅料-硅片-电池片-组件”光伏制造产业链上,上游硅料暴涨,下游组件环节利润空间受到挤压,却无法轻易提价,否则将影响电站投资开发商积极性,从而打击整个产业链。因此,本轮涨价潮成了光伏组件商“无法承受之重”。

  这一点在晶科能源招股书中也有体现。数据显示,2021年6月,公司硅料采购均价涨至166.95元/千克,较2020年7月47.21元/千克的低点大涨253.63%,与上游硅料愈演愈烈的涨价潮相反,公司组件产品销售均价却在2020年11月降至最低点1.53元/W。

相关文章

  • © 2019 广丰能源网 版权所有 | 88888888 | 网站地图|